3月17日，中國人民銀行決定于2023年3月27日降低金融機構(gòu)存款準備金率0.25個百分點(不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構(gòu))。本次下調(diào)后，金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準備金率約為7.6%。此次預計釋放6000億元中長期資金，疊加月中MLF超額續(xù)作2810億元，3月合計投放中長期資金近9000億元。

這是2023年首次全面降準，且是毫無任何征兆的突發(fā)性的意外降準，既沒有提前釋放任何信號，也沒有同步解釋具體目的。盡管3月初，央行行長易綱在新聞發(fā)布會上稱用降準支持實體經(jīng)濟的方式有效，但在連續(xù)四個月MLF增量續(xù)做(歷史上，降準所在月份大多MLF凈回籠)，年內(nèi)信貸擴張節(jié)奏逐步企穩(wěn)，年內(nèi)后續(xù)經(jīng)濟持續(xù)強勁修復的假設下，普遍認為短期上MLF維持超額續(xù)作的可能性更高，降準的可能性不大。

但全面降準還是來了，與MLF超量續(xù)作同時推出，超出了市場預期，這種突發(fā)操作背后釋放了怎樣的反常信號?

我們不妨來回顧一下3月份國內(nèi)外經(jīng)濟和金融形勢：

或?qū)⒂|發(fā)“灰犀牛”的全球經(jīng)濟局面

宏觀政策收緊、全球資產(chǎn)負債、新冠疫情延宕反復、烏克蘭危機驟然升級、美元指數(shù)急速攀升、硅谷銀行暴雷、全球金融市場動蕩加劇、發(fā)達國家CPI持續(xù)大幅上漲、大宗商品價格暴跌、美聯(lián)儲繼續(xù)通過加息對抗通脹、供應鏈紊亂……《2023年世界經(jīng)濟形勢與展望》報告預測，2023年世界經(jīng)濟增長將從2022年的約3%降至1.9% 。2023年，全球經(jīng)濟復蘇之路加大了更多不確定性，充滿重重挑戰(zhàn)。

或?qū)⒈平?ldquo;通貨緊縮”的國內(nèi)經(jīng)濟形勢

幾個涉及衣食住行的民生核心數(shù)據(jù)并不樂觀：

核心CPI下行：2月份核心CPI仍低迷，同比下滑0.4%，環(huán)比下跌幅度達0.2%，國內(nèi)消費需求恢復依然偏弱。核心CPI的數(shù)據(jù)下行在于供需短時結(jié)構(gòu)錯配。

進出口增速持續(xù)下跌：進口增速延續(xù)下跌趨勢，下滑幅度超預期，內(nèi)需乏力，修復不及預期。消費低迷的背后是消費者信心指數(shù)，包括對就業(yè)信心和未來收入信心不足。受海外需求持續(xù)下降影響，2月出口累計同比-6.8%，出口增速仍在筑底。

房地產(chǎn)修復尚需時日：房地產(chǎn)方面，前兩個月房地產(chǎn)開發(fā)投資和商品房銷售面積指標同比雙雙下降，此前2月份之前已經(jīng)提前釋放了積壓需求，3月份開始,成交節(jié)奏轉(zhuǎn)而呈下降趨勢。市場修復仍需一定的時間積累，當前多數(shù)潛在需求還處于觀望狀態(tài)，市場回暖基礎仍相對脆弱，房企暴雷的情況還在出現(xiàn)，整體仍在促銷區(qū)間。

地產(chǎn)下游產(chǎn)業(yè)將受沖擊：衣食住行四個層面而言，從經(jīng)濟學角度的供給端、需求端的狀態(tài)以及當前國內(nèi)恩格爾系數(shù)來看，居民衣食類收支受經(jīng)濟影響程度低于住行類支出。預計2023年受房地產(chǎn)嚴峻形勢的影響，房地產(chǎn)行業(yè)下游關聯(lián)產(chǎn)業(yè)鏈——建材、家居、裝修、家電等行業(yè)將會受到?jīng)_擊。

汽車產(chǎn)業(yè)以退為進：作為國民支柱產(chǎn)業(yè)之一的汽車行業(yè)，相較于往年，2023年前兩個月的終端銷量表現(xiàn)太過于疲軟，行業(yè)陷入了“瘋狂內(nèi)卷”的大降價局面，快速去化高庫存成為關鍵。

實體零售業(yè)步履維艱：此外，2022年實體零售歷經(jīng)“寒冬”，2022年僅半年時間實體行業(yè)注銷門店數(shù)量就超過了2020全年的總和，受行業(yè)競爭、疫情影響、政策監(jiān)管、現(xiàn)金流斷裂等問題，2022年以電商零售類公司為代表的大批創(chuàng)業(yè)公司紛紛倒閉出局。

大量失業(yè)規(guī)模爆發(fā)：除了經(jīng)濟數(shù)據(jù)和金融數(shù)據(jù)以外，從另一個數(shù)據(jù)和現(xiàn)象也能反映出當前的經(jīng)濟發(fā)展趨勢。前總理李克強曾提出，就業(yè)是經(jīng)濟的‘晴雨表’，是社會的‘穩(wěn)定器’。雖然疫情集中爆發(fā)在2019年春節(jié)之后，但由于經(jīng)濟發(fā)展存在時滯特性機制，隨著經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及全球經(jīng)濟的下行壓力，預計2023年失業(yè)情況將集中爆發(fā)，官方數(shù)據(jù)顯示，國家統(tǒng)計局于3月15日發(fā)布了一份城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率數(shù)據(jù)，從2022年12月份的5.5%上升到2023年2月份的5.6%。不斷攀升的失業(yè)率將對長期經(jīng)濟增長產(chǎn)生不利影響。

3月數(shù)據(jù)不容樂觀：從過往經(jīng)驗來看，如果經(jīng)濟下行，央行則會通過降準釋放中長期流動性;如果經(jīng)濟向好，則通過MLF補充流動性。從當前強勢穩(wěn)固經(jīng)濟復蘇，釋放降準疊加MLF超額續(xù)作政策的力度，可以預見尚未公布的3月份宏觀數(shù)據(jù)并不好看。

自疫情大規(guī)模爆發(fā)以來，可以明顯感覺到市場大環(huán)境的變化，房價在降、租金在跌、非必需的消費品價格在跌、失業(yè)率上升、企業(yè)停工減產(chǎn)、人力薪資在下降……

這樣一連串的連鎖反應，無不聯(lián)想到——通貨緊縮

通貨緊縮引發(fā)的連鎖反應和負面作用，相對于尚未失控的通貨膨脹而言，對國民經(jīng)濟和人民生活的影響就更大，是經(jīng)濟下滑和衰退的原因之一，通常發(fā)生在經(jīng)濟周期的下行階段。

經(jīng)濟下行，人們手中的錢少，不消費，不投資，消費疲軟;企業(yè)產(chǎn)品堆積賣不出去，不敢投資擴產(chǎn)，為了回款只有降價銷售，裁員減少成本;社會失業(yè)率提高，平均工資下降;居民收入來源減少，對經(jīng)濟發(fā)展信心不足;物價持續(xù)下跌或長時間在低價位運行，居民收緊錢包的循環(huán)……

三年疫情的防控措施取消之后，中國經(jīng)濟一定會慢慢從底部開始反彈發(fā)展，但發(fā)展進城一定不會一蹴而就，一定需要時間休養(yǎng)生息。

當前，無論金融數(shù)據(jù)還是經(jīng)濟數(shù)據(jù)，均存在結(jié)構(gòu)性隱憂，穩(wěn)增長壓力較大。2023年依然處于康波周期的蕭條期內(nèi)，跨周期發(fā)展的難度很大，在三年疫情沖擊之下，很多周期性問題和結(jié)構(gòu)性問題累積，疊加疫情之前已經(jīng)凸顯的中長期問題，將進一步削弱中國經(jīng)濟的潛在增速，導致當前經(jīng)濟的微觀基礎處于相對疲弱階段。目前來看，在MLF超量續(xù)作的情況下，推出略超預期的全面降準，這波操作的寬松信號很明確，意味著一段時間內(nèi)的經(jīng)濟形勢還將面臨寒冬的挑戰(zhàn)，宏觀經(jīng)濟的壓力仍在。

緊抓窗口期，逆市謀發(fā)展

預計宏觀經(jīng)濟形勢將會產(chǎn)生暫時的窗口期，會出現(xiàn)躺平、“不上進上香的寺廟年輕人”，也會出現(xiàn)“窮人更窮，富人更富”的現(xiàn)象，將會帶動社會結(jié)構(gòu)由“橄欖型”向“啞鈴型”轉(zhuǎn)變。在這種形勢下，一方面后疫情時代，人們消費習慣發(fā)生變化，市場端需要建立信心，促進消費，解決收入。另一方面，供給端的改革，消耗了部分產(chǎn)能，需要通過供給端的更新，以市場和行政的雙重力量調(diào)節(jié)收入分配。

正如“倒進河里的牛奶”的現(xiàn)象，并不是資本家黑心，而是一種市場內(nèi)在的解決辦法，表象是在維持壟斷利潤，實際卻是在保護需求，調(diào)節(jié)供需關系。換句話說，目前的經(jīng)濟形勢即便依靠政策調(diào)整、市場的自我調(diào)節(jié)、人文習慣的改善，也能夠?qū)宫F(xiàn)狀、對抗周期。但，企業(yè)如何能在這個窗口期逆勢發(fā)展是關鍵。

再好的處方藥也只能是相對緩解，并不能立竿見影的快速見效。當前外部輸入型通脹，而內(nèi)循環(huán)市場信心緊縮，隨之而來的還可能會形成更可怕的“滯脹”，屆時資產(chǎn)就會降價只能等待被資本割韭菜。那么，既然無法逃避即將到來的窗口期，就應該想辦法如何去抓住。

1.跨周期發(fā)展

周期是客觀的，無法回避。有周期才能有轉(zhuǎn)型升級，才會有創(chuàng)新發(fā)展，企業(yè)要順應周期發(fā)展規(guī)律，加快創(chuàng)新變革，在經(jīng)濟沖擊中實現(xiàn)跨越式發(fā)展。

2.逆周期抓機遇

在逆周期中發(fā)現(xiàn)機會，是每個企業(yè)都要面對的課題。如巴菲特將自己的投資之道總結(jié)為“別人貪婪的時候我恐懼，別人恐懼的時候我貪婪”。下行周期階段反而是有準備的企業(yè)“彎道超車”的時候。

①創(chuàng)造小趨勢，以低成本、差異化價值、超品質(zhì)服務挖掘潛在需求;

②準備充足的現(xiàn)金流，短期內(nèi)快速出貨變現(xiàn)，提前籌備過冬糧草，防患于未然;

③調(diào)節(jié)自身發(fā)展結(jié)構(gòu)模式與技術(shù)能力;

④因人而異，修煉內(nèi)功，適應新環(huán)境。